在AI淘金热中，有人选择淘金，有人选择卖铲子，而孙正义选择双管齐下。据彭博社报道，软银集团正在寻求一笔100亿美元的保证金贷款，以所持有的OpenAI股份作为抵押担保，贷款期限两年，并可选择延长一年。这已是软银在短短一个月内第二次大规模融资——就在今年3月，软银刚完成一笔400亿美元的过桥贷款，用于投资OpenAI及一般企业用途。加上此前通过愿景基金二期承诺向OpenAI投入的300亿美元，软银对OpenAI的总投资承诺已超过800亿美元，这或许是人类历史上对单一科技公司最大规模的资本押注之一。
理解这100亿美元保证金贷款的深层含义，需要回顾一下软银近期的一系列动作。2026年2月，软银将SpaceX与xAI合并，交易估值高达1.25万亿美元。紧接着，SpaceX/xAI宣布可能以600亿美元收购AI编程工具Cursor，并设置了100亿美元的”反悔费”条款。如今，软银又通过杠杆方式进一步放大对OpenAI的风险敞口。孙正义正在用”连环杠杆”的方式，将自己与AI革命的核心资产深度绑定。
从财务角度分析，保证金贷款是一种高杠杆融资工具，其质押品价值波动会直接影响贷款方的风险敞口。当一家公司愿意以保证金贷款的形式进一步放大对单一资产的暴露时，要么是对该资产极度看好，要么是迫于某种外部压力需要快速积累筹码。AI核心资产的争夺战已进入”不惜代价”的白热化阶段，而这场游戏的风险正在同步膨胀。