软银集团正在将”全身家当”押注AI，这次连债务杠杆都用上了。
据《经济时报》援引知情人士报道，软银正寻求一笔100亿美元的保证金贷款，以其持有的OpenAI股份作为抵押。贷款期限为两年，可延长一年。这只是软银这轮AI豪赌的冰山一角——就在今年3月，软银刚完成一笔400亿美元的过桥贷款，用于OpenAI相关投资及一般企业用途，并通过Vision Fund 2向OpenAI承诺了300亿美元投资。
软银CEO孙正义的赌性世人皆知。回顾软银过往：从600亿美元愿景基金，到WeWork、OYO、Greensill等灾难性押注，再到2022年科技股崩盘中蒸发千亿美元，软银的投资史几乎是一部”疯狂的边界”教科书。然而，AI给了他第二次机会——而且这一次，他选择All-in。
问题是：孙正义的这笔贷款，用的是OpenAI的股权。OpenAI目前估值超过1500亿美元，但科技股高估值从来都是信心的游戏，而非现金的保证。一旦OpenAI或AI行业出现任何系统性风险，股价回调30%至40%并不罕见。届时，软银将面临margin call——追加保证金或被迫平仓。
更深层的问题是：软银在AI价值链中究竟扮演什么角色？它不是AI公司，不是云服务商，而是一个”金主”。400亿美元过桥贷款背后，孙正义的真实算盘是什么？是为了在OpenAI IPO前锁定更多股份？还是为了通过债务融资放大股权回报？无论哪种逻辑，都意味着软银正在将自身杠杆化到一个惊人的程度。
当一个人用借来的钱押注未来的科技格局，这既是资本市场的勇敢游戏，也可能是下一场泡沫的序幕。
来源：印度经济时报（2026年4月23日）